资本市场改革助增市场信心,A股未来可期

8月26日,A股低位盘整,上证指数收盘跌1.17%,报收于2863.57点;创业板指跌0.91%,报收于1600.8点。

尽管整体盘面有所下滑,但是相较于上周五美股的大幅回落,A股承受住了考验,再度显露出韧性。

8月25日,证监会有关负责人召开会议,研讨细化资本市场改革总体方案。

第一财经记者从中国证监会获悉,资本市场深化改革方案已经基本成型,A股市场即将在一系列基础制度改革、法治保障、上市公司质量、长期资金入市等方面迎来连串重磅利好。

消息发布后,一时间在市场间引起了广泛关注,业内人士纷纷表示,资本市场的改革对于市场无疑是重大利好。

中国银河证券基金研究中心总经理胡立峰表示,在当前A股内部与外部均有压力的情况下,证监会研讨细化资本市场深化改革方案,恰逢其时。短期看,通过改革方案的酝酿,对冲目前市场外部的压力,中长期看,为A股深化改革自主发展提出重要的改革推动力。

多方面改革促A

第一财经了解到,此次改革总思路紧紧围绕“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”,以设立科创板并试点注册制为突破口,优化资本市场供给,推进关键制度创新,以实际举措落实金融供给侧结构性改革。

据介绍,方案囊括以下4个方面:一是实行更加市场化的制度安排,尊重市场规律,充分发挥市场在资源配置中的决定性作用,真正把选择权交给市场;二是加强资本市场法治保障,增加法治供给,加大处罚力度,让违法违规者付出沉重的代价;三是加快职能转变,提高监管效能;四是学习国际最佳实践,加快资本市场高水平对外开放,以开放促改革。

由此可见,改革涵盖的内容涉及到了多个板块,工作量巨大。

市场在资源配置中体现决定性作用,科创板起到了“排头兵”的作用。分析人士认为,首先就是要充分发挥科创板的试验田作用,逐步推广科创板之有效的制度安排,系统推进发行、上市、交易、信息披露等基础制度改革。

“改革总体方案进一步的推进和深化了注册制的改革。科创板和注册制在发行、上市交易、信息披露方面都作出了有益的尝试,也是整体改革的风向标。由此来看,这次的改革将使资本市场提升到一个新的层面。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对第一财经记者表示。

东方证券首席经济学家邵宇进一步表示,逐步推广科创板之有效的制度安排是一条重磅的消息,意味着A股市场各个板块将全面改革。

8月18日,《中共中央 国务院关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》(简称《意见》)重磅出炉,《意见》对创业板改革指出了方向。

《意见》指出,要提高金融服务实体经济能力,研究完善创业板发行上市、再融资和并购重组制度,创造条件推动注册制改革。

显然这意味着,注册制,从科创板开始,逐步扩散到创业板。

此次改革,对于上市公司的违法成本相关内容也有所涉及。

改革方案中包括,争取今年内通过证券法修订,探讨建立具有中国特色的证券集体诉讼制度,推动修订刑法,大幅提高欺诈发行、上市公司虚假披露信息等行为的违法成本,坚决打击说假话、做假账的违法违规行为。

各界对于其中提到的中国特色证券集体诉讼制度的讨论尤为热烈。

董登新对于建立中国特色的集体诉讼制度较为期盼。“中国特色的集体诉讼制度究竟是一个什么样子,如果他能够啊这个落地实施,作用不可低估。将威慑证券违法犯罪,保护中小投资者的权益。将会是中国资本市场的法制带来突破性的进步。

邵宇也认为集体诉讼制度的建设尤为重要,“这项强有力的政策保护了中小投资者合法权益,当然这项制度的建设要涉及到修改现有法律,可能需要一定的时间。”

海外资本加仓A

一方面完善制度安排,另一方面则从微观入手,制定并实施提高上市公司质量行动计划,优化上市公司发展生态。

记者了解到,证监会将用3到5年的时间使上市公司整体面貌得到改观;从资金来源、业绩考核、投资渠道、监管安排等方面入手,为更多中长期资金入市提供机制支持。

近一年来,海外风险不时考验A股,“黑天鹅”甚至成为常态。在不断的压力测试中,A股表现出极强的韧性,特别是一些优质的上市公司,股价连创新高,核心资产的优势充分体现。

一个有利印证是,尽管外部环境充满了不确定性,但海外机构却没有停止入市的步伐。

8月24日凌晨,知名指数编制公司富时罗素(FTSE Russell)公布了旗舰指数2019年9月的季度调整结果,本次季度调整如期将中国A股的纳入因子由5%提升至15%,扩容决定将在9月23日正式生效。本次富时罗素新纳入87只中国A股,其中大盘A股14只、中盘A股15只、小盘A股50只、微盘A股8只。

随着中国金融市场的不断开放,外资已逐渐变成影响A股市场不可忽视的力量。据不完全统计,今年以来A股外资净流入960亿元。

董登新认为,尤其在意中国资本市场的三化改革,即市场化,法治化和国际化改革。那么这个改革的越快推进、力度越大,境外机构和国际资本就会越看好中国资本市场。

受访人士也表示,一方面,近期A股在全球震荡中表现出较强韧性,显示投资者对于外部风险已有所钝化,关注点重回内部。

另一方面,监管已在不断释放暖意,后续政策宽松可期。此前已通过两融扩容、放松券商杠杆和下调转融资费率等手段呵护市场;8月17日央行进一步改革LPR形成机制,短期将强化市场对利率下行的预期;后续随着内外压力不断显现,政策或有进一步宽松。

前海开源首席经济学家杨德龙认为,这次深化改革是资本市场的顶层设计,中国资本市场长期发展,具有了比较好的理论基础,也有相应的法律保障。在当前受到贸易摩擦的影响,全球资本市场都出现了下跌,特别是美股一度出现恐慌性的抛售。恐慌指数VIX逼近20关口。

“在美国,股市从牛市开始反转,目前的国际资本和境外机构都紧盯着中国资本市场的改革,准备将中国市场变成避风港,这是一个难得的机遇,中国的资本市场必须主动出击迎接这个境外资本进入。”董登新表示。

中银国际的研究团队表示,外部冲击边际影响逐步减弱,内部改革政策有望提振风险偏好,外部因素对于市场扰动的边际影响开始下降。与之相反,随着国内实体经济下行压力的增加与国庆时点临近,稳增长、促改革政策有望密集出台。当前市场风险偏好处于历史较低水平,国内改革政策的逐步释放有助于提升权益市场风险偏好水平,带动估值上行。

8月26日,A股低位盘整,上证指数收盘跌1.17%,报收于2863.57点;创业板指跌0.91%,报收于1600.8点。

尽管整体盘面有所下滑,但是相较于上周五美股的大幅回落,A股承受住了考验,再度显露出韧性。

8月25日,证监会有关负责人召开会议,研讨细化资本市场改革总体方案。

第一财经记者从中国证监会获悉,资本市场深化改革方案已经基本成型,A股市场即将在一系列基础制度改革、法治保障、上市公司质量、长期资金入市等方面迎来连串重磅利好。

消息发布后,一时间在市场间引起了广泛关注,业内人士纷纷表示,资本市场的改革对于市场无疑是重大利好。

中国银河证券基金研究中心总经理胡立峰表示,在当前A股内部与外部均有压力的情况下,证监会研讨细化资本市场深化改革方案,恰逢其时。短期看,通过改革方案的酝酿,对冲目前市场外部的压力,中长期看,为A股深化改革自主发展提出重要的改革推动力。

多方面改革促A

第一财经了解到,此次改革总思路紧紧围绕“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”,以设立科创板并试点注册制为突破口,优化资本市场供给,推进关键制度创新,以实际举措落实金融供给侧结构性改革。

据介绍,方案囊括以下4个方面:一是实行更加市场化的制度安排,尊重市场规律,充分发挥市场在资源配置中的决定性作用,真正把选择权交给市场;二是加强资本市场法治保障,增加法治供给,加大处罚力度,让违法违规者付出沉重的代价;三是加快职能转变,提高监管效能;四是学习国际最佳实践,加快资本市场高水平对外开放,以开放促改革。

由此可见,改革涵盖的内容涉及到了多个板块,工作量巨大。

市场在资源配置中体现决定性作用,科创板起到了“排头兵”的作用。分析人士认为,首先就是要充分发挥科创板的试验田作用,逐步推广科创板之有效的制度安排,系统推进发行、上市、交易、信息披露等基础制度改革。

“改革总体方案进一步的推进和深化了注册制的改革。科创板和注册制在发行、上市交易、信息披露方面都作出了有益的尝试,也是整体改革的风向标。由此来看,这次的改革将使资本市场提升到一个新的层面。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对第一财经记者表示。

东方证券首席经济学家邵宇进一步表示,逐步推广科创板之有效的制度安排是一条重磅的消息,意味着A股市场各个板块将全面改革。

8月18日,《中共中央 国务院关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》(简称《意见》)重磅出炉,《意见》对创业板改革指出了方向。

《意见》指出,要提高金融服务实体经济能力,研究完善创业板发行上市、再融资和并购重组制度,创造条件推动注册制改革。

显然这意味着,注册制,从科创板开始,逐步扩散到创业板。

此次改革,对于上市公司的违法成本相关内容也有所涉及。

改革方案中包括,争取今年内通过证券法修订,探讨建立具有中国特色的证券集体诉讼制度,推动修订刑法,大幅提高欺诈发行、上市公司虚假披露信息等行为的违法成本,坚决打击说假话、做假账的违法违规行为。

各界对于其中提到的中国特色证券集体诉讼制度的讨论尤为热烈。

董登新对于建立中国特色的集体诉讼制度较为期盼。“中国特色的集体诉讼制度究竟是一个什么样子,如果他能够啊这个落地实施,作用不可低估。将威慑证券违法犯罪,保护中小投资者的权益。将会是中国资本市场的法制带来突破性的进步。

邵宇也认为集体诉讼制度的建设尤为重要,“这项强有力的政策保护了中小投资者合法权益,当然这项制度的建设要涉及到修改现有法律,可能需要一定的时间。”

海外资本加仓A

一方面完善制度安排,另一方面则从微观入手,制定并实施提高上市公司质量行动计划,优化上市公司发展生态。

记者了解到,证监会将用3到5年的时间使上市公司整体面貌得到改观;从资金来源、业绩考核、投资渠道、监管安排等方面入手,为更多中长期资金入市提供机制支持。

近一年来,海外风险不时考验A股,“黑天鹅”甚至成为常态。在不断的压力测试中,A股表现出极强的韧性,特别是一些优质的上市公司,股价连创新高,核心资产的优势充分体现。

一个有利印证是,尽管外部环境充满了不确定性,但海外机构却没有停止入市的步伐。

8月24日凌晨,知名指数编制公司富时罗素(FTSE Russell)公布了旗舰指数2019年9月的季度调整结果,本次季度调整如期将中国A股的纳入因子由5%提升至15%,扩容决定将在9月23日正式生效。本次富时罗素新纳入87只中国A股,其中大盘A股14只、中盘A股15只、小盘A股50只、微盘A股8只。

随着中国金融市场的不断开放,外资已逐渐变成影响A股市场不可忽视的力量。据不完全统计,今年以来A股外资净流入960亿元。

董登新认为,尤其在意中国资本市场的三化改革,即市场化,法治化和国际化改革。那么这个改革的越快推进、力度越大,境外机构和国际资本就会越看好中国资本市场。

受访人士也表示,一方面,近期A股在全球震荡中表现出较强韧性,显示投资者对于外部风险已有所钝化,关注点重回内部。

另一方面,监管已在不断释放暖意,后续政策宽松可期。此前已通过两融扩容、放松券商杠杆和下调转融资费率等手段呵护市场;8月17日央行进一步改革LPR形成机制,短期将强化市场对利率下行的预期;后续随着内外压力不断显现,政策或有进一步宽松。

前海开源首席经济学家杨德龙认为,这次深化改革是资本市场的顶层设计,中国资本市场长期发展,具有了比较好的理论基础,也有相应的法律保障。在当前受到贸易摩擦的影响,全球资本市场都出现了下跌,特别是美股一度出现恐慌性的抛售。恐慌指数VIX逼近20关口。

“在美国,股市从牛市开始反转,目前的国际资本和境外机构都紧盯着中国资本市场的改革,准备将中国市场变成避风港,这是一个难得的机遇,中国的资本市场必须主动出击迎接这个境外资本进入。”董登新表示。

中银国际的研究团队表示,外部冲击边际影响逐步减弱,内部改革政策有望提振风险偏好,外部因素对于市场扰动的边际影响开始下降。与之相反,随着国内实体经济下行压力的增加与国庆时点临近,稳增长、促改革政策有望密集出台。当前市场风险偏好处于历史较低水平,国内改革政策的逐步释放有助于提升权益市场风险偏好水平,带动估值上行。

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